ヴァレロ・エナジー（VLO）、原油高騰と精製マージン縮小で株価が軟調に推移
原油価格の急騰が精製マージンを圧迫し、Valero Energyの株価は下落している。米国を拠点とするエネルギー企業である同社の株価は、3.3%安の$244.34で取引されており、前日終値の$252.58から値を下げた。
精製会社の短期的なクラックスプレッドは、ガソリンやディーゼル価格の上昇を上回る原料コストの増加により縮小している。このマクロ経済的な要因に加え、Valeroのテキサス州ポートアーサー製油所で最近発生した事故を巡る懸念が、事業運営の不確実性を高めている。
この日中の下落にもかかわらず、アナリストのValero Energyに対するコンセンサスは「買い」を維持しており、平均目標株価は$180から$233の範囲にある。今後3年間で年間利益が2.8%減少するとの予測も示されている。
なぜ原油価格高騰が精製業者の利益を圧迫するのか
バレロ・エナジーは、原油をガソリン、ディーゼル、ジェット燃料などの利用可能な製品へと転換する精製事業を営んでいます。同社はエネルギー供給チェーンにおいて、原材料である原油を調達し、加工した製品を流通業者や産業顧客、そして最終的にはガソリンスタンドのドライバーに販売する中間業者としての役割を担っています。その利益は、購入する原油のコストと、精製製品を販売する価格との差によって決まります。
今日のバレロ株価下落の主な要因は、「クラックスプレッド」と呼ばれる精製マージンの圧迫にあります。これは、同社の原材料である原油の価格が急騰する一方で、ガソリンやディーゼルといった精製製品の販売価格がそれに追いつかない場合に発生します。つまり、投入コストが製品価格よりも速いペースで上昇し、精製する原油一バレルあたりの利益が縮小している状況です。ポートアーサー製油所での操業上の問題に対する懸念も、こうした圧力に拍車をかけています。
このような力学が働き、バレロ・エナジーの株価は本日3.3%下落し、昨日の終値$252.58から$244.34で取引されています。
これは、主要な材料である小麦粉の価格が突然大幅に高騰したパン屋に例えることができます。もしパン屋が、小麦粉のコスト増を賄うためにパンの価格を十分に早く引き上げられない場合、パン一つあたりの利益率は大幅に縮小してしまいます。たとえ人々が引き続きパンを購入していたとしても、パン屋は売上あたりの収益が減少するのです。
Valero Energy
バレロ・エナジー・コーポレーション（VLO）は、米国、カナダ、英国、アイルランドを中心に、国際的に輸送燃料と石油化学製品の製造、販売を手掛けています。精製、再生可能ディーゼル、エタノールの3つのセグメントを通じて事業を展開し、ガソリン、ディーゼル燃料、ジェット燃料、アスファルト、潤滑油など多岐にわたる石油製品を供給しています。同社は15の石油精製所を所有し、日量約320万バレルの処理能力を誇るほか、12のエタノール工場で年間約16億ガロンのエタノールを生産しています。製品は「Valero」や「Diamond Shamrock」を含む約7,000の販売店を通じて提供され、動物性脂肪や使用済み食用油から再生可能ディーゼルを製造する施設も運営しています。1980年に設立され、テキサス州サンアントニオに本社を置いています。